业绩符合预期,Q2同比增速相较Q1边际改善
   
公司发布2019年半年报:营收4.44亿元,同比下降5.01%;归母净利润9104.33万元,同比增长25.60%。从单季度来看,Q2营收3.37亿元,同比增长9.90%;Q2净利润8191.17万元,同比增长30.84%。相比一季度单季营收和净利润增速,二季度业绩边际改善。
   
三维设计软件销售收入大幅提升拉动净利润增长
   
从收入拆分来看,基建管理板块营收9574.72万元,同比减少10.68%;配售电板块营收1.65亿元,同比减少18.05%。设计板块营收1.68亿元,同比增长17.36%,主要是公司在2019年上半年积极拓展三维设计市场,通过落地三维设计软件迅速抢占市场,销售收入同比增长157.76%;同时,通过积极开展输变电三维设计业务,营收占比较2018年同期提升了7.19%,业务毛利高,使得公司在营收略微下降的情况下仍拉动了净利润的增长。
   
费用增长总体平稳,估计三维软件收入占比提升等结构变化带来毛利率提升
   
销售费用同比增长14.55%;管理费用同比增长42.21%,主要是公司仍持续引进高端管理人才导致员工薪资增加。 销售毛利率2019上半年43.50%,较2018年同期多7.81%;2019二季度销售毛利率54.40%,环比增多4.96%。我们分析认为这与三维软件收入占比提升有关,根据收入结构的变化,预计全年毛利率高于过去几年的毛利率。
   
看好全年增长,预计下半年业绩好于上半年
   
公司2018年年报经营计划显示2019年全年归母净利润增速目标30-50%。从公司业务特点来看,我们预计2019年下半年业绩好于上半年,全年业绩维持30%-50%增速区间的预期,该区间在30-40%的可能性较大。
   
投资建议
   
中报业绩业绩符合预期,Q2同比增速相较Q1边际改善,我们看好全年业绩增长。根据公司中报业绩及业务发展情况,我们调整公司盈利预测,预计公司2019-2021年EPS分别为0.92(-0.03)、1.23(-0.13)、1.61(-0.28)元。维持“强烈推荐”评级。
   
风险提示:电改、业务进展不及预期,业绩不及预期,竞争加剧。